【财报深度解读】这个万亿城商行沦为仙股，答案藏在ESG中？

^{作 者 | Han
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【编者按】ESG报告一向被认为是投资领域新话题，但是很多投资者其实都读不懂。目前，多达近40%的A股上市公司会定期发布ESG年报，港股公司的ESG信息披露率更高达74%，但也不排除一些上市企业把发布ESG报告当做例行公事。到底问题出在哪？资产规模上万亿元的中原银行，是城商行里成功奔赴港市IPO的佼佼者，但是2017年上市后一路走跌、几乎从未反弹翻身，股价跌破1港元沦为“仙股”许久。从ESG视角来看，中原银行公司治理和社会责任方面暴露的问题都不少……

 

泱泱中原大地，历尽千年沧桑，沉淀厚重文化。早在宋朝，河南就曾展现出蓬勃的商业气象；时至近代，这个黄土地上的农业大省也多次闪烁出现代商业的灵光。

 

1947年，解放战争以燎原之势在华夏大地不断推进，中原解放区蔚然新生。当时仍是物质匮乏的岁月，为了解决民生问题和财政问题，新时代的货币和金融雏形应运而生。

 

在这样背景下建立起来的“中州农民银行”，放在21世纪来看依旧是锐意创新的伟大成就。1948年，中州农民银行机构成立，发行“中州币”、开展货币斗争，整治了伪币横行的乱象，给中原大地复原了清朗的商贸环境。

 

1949年，中国人民银行中原区行成立。完成了区域性银行向全国统一的央行过渡后，中州币和中州农民银行光荣完成使命、退出历史舞台。

 

河南在现代金融货币的舞台上，仍在不断探索。1966年，河南汲县（现河南新乡卫辉市），诞生了全国首家城市信用社。后来的改革开放初期，河南省城市信用社涌现。1989年，在全国城信社数量最高峰，河南省城信社数量在全国占比高达14.6%。1990年代，源于这些城信社，进化组建而来一批城商行，洛阳市商业银行、开封市商业银行、郑州市商业银行相继成立。

 

为了把多条绳索拧在一起、形成一条更强劲的纽带，2014年12月26日，中原银行（01216.HK）——河南省唯一的省级法人银行诞生。它由鹤壁、开封、新乡、许昌等13家城商行合并而来，是一家股权多元、自负盈亏的独立现代化股份制商业银行。2022年，中原银行公告已获得批复吸收合并洛阳银行等另外三家河南省城商行，资产总额突破万亿元大关。

 

从诞生之初，中原银行就承载着河南人民的期望。但接踵而来的，或大多是失望。

 

2017年，中原银行成功赴港IPO，但“上市即巅峰”，近八年间股价一路下行，从上市之初的超2港元跌至0.3港元，从2021年末就沦为股价不足1港元的“仙股”。

 

与此同时，近些年中原银行负面舆情缠身。在《社会责任（ESG）报告》开篇，赫然写着“中原人民自己的银行”。如今读来，带给读者的有几分是昔日荣耀的骄傲、又有几分变成了无言唏嘘的感慨？

 

 

1

沦为ESG评分最低的上市城商行之一

 

 

从2017年上市以来，中原银行就持续发布《环境、社会及管制报告》。2021年后，这份定期随年报公布的文件升级为《社会责任（ESG）报告》。两种报告编制依据和原则变化不大，阅读感受也较为统一。

 

2022年中原银行ESG报告划分为六大部分，按照G、E、S的顺序，分别介绍了公司的治理责任、经济责任、客户责任、环境责任、员工责任和社会责任。在报告开篇，有涵盖经济类、环境类、社会类的量化绩效表，分别披露了不良贷款率、污染物排放、员工数量等核心数据。

 

阅读感受较为不好的是，和不少公司都会在绩效表公布近三年数据不同的是，中原银行在报告里只披露了当年的指标表现情况，让读者无法在第一时间对比参考。

 

在华证指数ESG评级里，2023年三季度末的数据显示，中原银行拿到了BBB的评级，得分81.22，垫底该机构覆盖的9家港股上市区域性银行，和行业平均得分85.29相比有明显差距。

 

分看E、S、G，中原银行的三个“单科成绩”分别是同行里的倒数第三、倒数第二和倒数第二。

 

资产规模明明是破万亿元的佼佼者，中原银行的ESG工作为什么得不到市场青睐？

 

 

2

高管动荡和股权稳定性存疑

暴露公司治理（G）缺陷

 

 

在不少银行ESG报告的开篇，都会有董事长和行长致辞。但这一篇章在中原银行的ESG报告里却缺失。这是为什么呢？

 

据澎湃新闻等多家媒体报道，中原银行刚刚辞任不久的原董事长徐诺金被查。公开信息显示，中原银行2021年9月公告，有长期任职于央行系统经验的徐诺金已任该行党委书记；同年11月，徐诺金的中原银行董事长的任职资格被核准。

 

不到两年后，2023年4月，中原银行公告称徐诺金因工作调动辞任。又不到一年后，任职河南省人大财政经济委员会副主任委员的徐诺金，被通报涉嫌严重违纪违法。

 

除了徐诺金，中原银行前任董事长窦荣兴也在2022年6月被披露开除党籍和公职。窦荣兴还是2014年12月中原银行成立后就担任党委书记、董事长的第一任一把手。

 

此外，还相继被曝被查的中原银行高管还有多人。高管的动荡成为了中原银行ESG中公司治理（G）的减分项。

 

股权的稳定性也是衡量公司治理的重要因素。在这方面，中原银行也暴露了问题。

 

据央广网2023年10月报道，当时阿里拍卖等平台上出现了多笔中原银行股权的在线公开拍卖，其中不乏起拍价上亿元的大单。其中一笔最高的作价3.49亿元、相当于上市公司总市值的2.93%。

 

更令人担忧的是，或是因为原持股机构现金流相对有限，又或是因为买家对于未来公司股价走势担心，上述股权交易纷纷流拍。事实上，中原银行在交易所也一直是成交量萎靡，走势大多是一条无人问津的横直线。

 

频繁的拍卖和流拍，是股权不稳定的体现。另外，质押、冻结也引发了市场担忧。中原银行2023年半年报显示，当时有68.32亿股内资股股份存在质押情形，占已发行普通股股份18.69%；涉及司法冻结内资股股份有27.64亿股，对应股比7.56%。东方证券首席投资顾问阮军对此分析，中原银行超过25%的股份被质押或冻结，说明其部分股东可能在经营方面存在一些困难，但好在这一般不会影响中原银行自身经营情况。

 

所谓“经营方面存在一些困难”的股东可能是谁？这又牵涉出了市场重点关注的另一个不稳定因素——中原银行股东“含房量”有点高，且频现失信被执行的实体。

 

财联社文章曾总结指出，2023年，中原银行非境外上市内资股前十大股东中，第六大和第七大股东郑州康桥房地产、河南光彩集团均已被法院列为被执行人，光彩集团还曾经在2022年和2023年申请破产重整。上述两家股东均已减持了大量股份。涉足房地产业务的河南盛润集团也曾是中原银行大股东，但债务危机之下它持有的中原银行股份已经被申请强制执行。

 

天眼查的中原银行历史股东信息里，也能看到满屏的“失信被执行人”“被执行人”“限制高消费”……

 

 

 

风险提示不绝于耳，如此公司治理，恐难以获得投资者和市场青睐。

 

 

3

履行社会责任（S）但不良率居高

 

 

在社会责任方面，中原银行在2022年ESG报告里一方面披露了它践行关怀员工责任、平等招聘合规雇佣、保障员工权益、助力员工个人发展、关爱员工健康安全，另一方面也披露其它的普惠金融、慈善捐赠、公益活动三方面的工作。

 

2022年ESG报告显示，中原银行已经累计发放普惠小微贷款563亿元、业务余额762亿元；涉农贷款余额超过1400亿元，普惠型涉农贷款超130亿元，惠及超2000万农民。

 

不过在这些华丽数字之外，银行作为金融机构，最重要的社会责任还是稳健的经营。资产质量方面，在不良率这个指标上，中原银行就做得不够好。

 

2023年上半年，中原银行营收135.51亿元、同比高增30.21%；增收不增利的是，归母净利润20.02亿元，同比下滑4.36%。当年6月末，中原银行的不良贷款率为2.19%，半年里上升了0.26个百分点；拨备覆盖率为150.51%，下降6.57个百分点。

 

2.19%的不良率是什么概念？当时国家金融监督管理总局发布的2023年二季度末数据显示，商业银行的平均不良率指标为1.62%。其他家银行发布的数据显示，当时行业多数机构的不良率是稳中有降的。这一方面让中原银行不良率上升显得很突兀，也能发现该行的不良率显著偏高。

 

分支机构频频被罚，也让中原银行品牌蒙尘。近些年，中原银行就被曝出鹤壁分行因内控管理不到位，2024年2月被罚款30万元；濮阳分行违规迁址，2023年被罚30万元；漯河分行因未按规定开展持续的客户身份识别等，被罚43万元；安阳铁一路支行及其相关责任人贷款“三查”不到位等，被罚215万元及对当事人警告。

 

2020年，中原银行安阳分行还曾因经理员工盗取客户理财资金被罚40万元，在当时引发了不小的关注。

 

中原银行需要拿出更好的社会责任表现，降低不良率，加强内控、尽量避免杜绝分支机构的违规行为。

 

 

4

黄土地里寻找绿色机会（E）

 

 

在环境保护（E）方面，与银行业同行一样，中原银行一方面降低自身的碳排放、向绿色运营靠近，一方面以绿色金融赋能经济的可持续发展。

 

自身低碳运营方面，中原银行在ESG报告里披露了范围一和范围二的温室气体排放量，以及废弃办公用品、污染物排放量、资源使用量等数据。银行业是ESG披露水平普遍较高的行业，中原银行的信披质量也达到了平均标准。

 

在绿色金融方面，截至2023年6月末，中原银行绿色信贷余额334.8亿元，较当年年初增长23.4%。虽然增速较高，但300多亿元的体量并不大，无法与国有大行和股份行上千亿、万亿元的绿色贷款余额相比，也低于城商行里的佼佼者，如江苏银行的超1200亿元。

 

但结合当地特色，中原银行也在因地制宜，从黄土地里寻找绿色机会。

 

例如中原银行构建了“原银绿金”绿色金融产品体系，为客户提供综合化金融产品和服务。另外依托黄河流域生态保护和高质量发展重大国家战略等，该行还先后为相关项目和产业提供了绿色金融贷款。

 

据大河网报道，中原银行总行党委委员、行长助理刘娟介绍，该行落地了河南省首单可持续发展挂钩贷款。在一些细分的领域，中原银行也拿到了第一，例如落地了中国首套二氧化碳加氢制绿色低碳甲醇工厂项目贷款。

 

稳步增长的绿色信贷能否切实通过金融服务，助力泱泱大河南的绿色产业发展，被寄予着期待。

 

河南省作为全国GDP排名前五的经济大省，需要一个名号响亮、业务素养水平高超的特色银行。正如中原银行在ESG报告开篇的期许：中原人民需要有一个自己的银行。中原银行作为当下河南本土的重要金融力量，肩负的是推动地方经济发展的重要使命。而它的稳健经营，直接关系着小到千家万户的企业和家庭、大到中原崛起的步伐。

 

ESG是中原银行金融创新的前行道路上一道必须作答好的题目。下一期报告，阶段性落后的中原银行会给出分数更高的答案吗？

 

1.报告总评。
《中原银行2022年社会责任ESG报告》以港交所《环境、社会及管治报告指引》以及《GRI可持续发展报告标准》作为标准框架，报告内容覆盖较全面，对包括投资者在内的利益相关者提供了一定的企业价值评估及决策参考。

2.分析师提示。
①部分指标优于上年，披露体量较上年缩减。E、S、G三板块披露内容整体表现稳中有升，部分指标，如经济类绩效整体优于上年，环境指标每百万业绩收入温室气体排放量、人均综合能源消耗量优于上年，但2022年披露内容体量及数据量较上年整体缩减。如ESG环境类绩效较上年减少5项、社会类绩效较上年减少25项；部分关键指标，如GRI标准中薪酬政策、气候变化带来的财务影响及风险机遇等指标未披露。

②信息透明度及可靠度有待提升。本报告提供了第三方独立鉴证报告，但鉴证范围为三项特定信息，未覆盖大部分核心披露内容。

 

 

ESG投资分析师张骞:【北京交通大学、美国密苏里州立大学双MBA，美国注册会计师协会CFA认证ESG投资分析师】

 

 

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