【大宗·期货】镍低位震荡，多头试探性拉升

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

（摄影：宋金彦）

 

根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。6月中旬至7月中旬，镍多头资金试探性拉升，国内主力由多翻空，盘面资金和主力资金对价格走势存在一定分歧。上半年，镍价震荡下跌，沪镍和伦镍跌幅分别高达34.8%和37.7%。目前，镍价处在中部偏低位置，短期低位震荡。

 

一、多头资金试探性拉升，多空陷入焦灼对峙

沪镍盘面，6月中上旬多头小幅增仓拉升镍价小幅上涨，6月下旬多头撤离导致价格回落但未创新低，7月中上旬，多头加大增仓力度，继续拉升价格但未能突破前期高点，多空焦灼对峙。伦镍盘面，6月中下旬多头主动减仓带动镍价破位下跌，之后空头增仓进一步带动镍价跌破20000美元/吨，7月上旬多头小幅增仓带动价格缓慢回升。7月14日，沪镍收盘价166200元/吨，较上月同期169950元/吨下跌2.21%；伦镍收盘价21630美元/吨，较上月同期22650美元/吨下跌4.5%。

 

图1：多头资金试探性拉升，多空陷入焦灼对峙

沪镍多空博弈与价格走势	伦镍多空博弈与价格走势
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货研究中心

 

二、国内主力由多翻空，国际金融和产业资本持仓净敞口未明显变化

7月14日，沪镍持仓量TOP20期货公司由多翻空，净持空头头寸5689手。7月7日，伦镍商业机构净持空头头寸22599手，较上月同期空头敞口收窄189手，投资基金净持空头头寸6262手，较上月同期增加空头敞口288手。

 

图2：国内主力由多翻空，国际金融和产业资本持仓净敞口未明显变化

沪镍TOP20期货公司净持仓	伦镍商业机构净持仓
资料来源：上期所，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货研究中心

 

三、市场炒作风险处于中等偏高水平

7月14日，沪镍主力合约持仓量8.65万手，一手1吨，上期所指定交割仓库镍库存0.28万吨，盘面持仓规模与库存之比为31倍，处于历史均值偏高水平；LME3个月期镍持仓14.46万手，一手6吨，库存增至3.75万吨，月均可交割产量6.7万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和比值为3.6，市场炒作风险处于中等偏高水平。

 

图3：市场炒作风险处于中等偏高水平

沪镍库存和盘面持仓量	伦镍库存和盘面持仓量
资料来源：WIND，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货研究中心

 

四、镍价处在长期价格区间中部偏低位置

沪镍期货价格长期运行区间在110000-250000元/吨，伦镍期货价格长期运行区间在13000-35000美元/吨。7月14日，沪镍主力合约收盘价166200元/吨，处在长期价格区间40%分位；伦镍期货收盘价21630美元/吨，处在长期价格区间39%分位。

 

图4：镍价处在长期价格区间中部偏低位置

沪镍价格位置	伦镍价格位置
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货研究中心

 

五、上半年震荡下跌，短期低位震荡

上半年，沪镍和伦镍价格震荡下跌，沪镍由234870元/吨震荡下跌至153050元/吨，跌幅34.8%；伦镍由31975美元/吨震荡下跌至19925美元/吨，跌幅高达37.7%。6月至7月中旬，沪镍价格在150000-172000元/吨低位震荡，伦镍在20000-22000美元/吨低位震荡。

 

图5：上半年震荡下跌，短期低位震荡

沪镍15分钟K线图	伦镍1小时K线图
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货研究中心

 

六、国内外市场对镍远期价格走势预期存在分歧，近期现货资源维持宽松

沪镍远月合约价格较近月合约价格贴水5.5%，国内市场对远期价格走势预期偏悲观，伦镍期货远月合约价格高于近月合约916美元/吨，折合升水4.2%，国际市场对远期价格走势相对乐观。7月13日，伦镍Cash/3M贴水212美元/吨，较6月中旬下跌120美元/吨，反映现货市场资源维持宽松。

 

图6：伦镍Cash/3M贴水212美元/吨反映现货资源维持宽松

 

 

资料来源：WIND，五矿期货研究中心

 

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